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博汇科技应收账款占比远超同业盈利依赖税惠


发布人:和记娱乐 来源:h88平台官网

2019-09-20 08:01

   

  博汇科技自2018年1月25日从新三板退市后,近日已完成,并于2019年6月17日提交了招股说明书,拟登陆创业板,再次冲击资本。资料显示,博汇科技成立于1993年,是一家专业从事视音频产品研发、生产、销售于一体的高新技术。其主营业务包括视听业务运维平台、内容安全、信息化视听数据管理三个领域,产品广泛应用于电视、新、、教育、、人防、气象、能源等行业。

  博汇科技近三年业绩持续大增,营业收入规模近三年同比增长均超30%。然而,时代商学院研究发现,其应收账款余额较高,应收账款占比远超同行,利润对税收优惠依赖较大。

  如图表1,2016—2018年博汇科技的营业收入分别为14972.78万元、19563.23万元、28393.03万元,净利润分别为2136.04万元、3068.23万元、5498.55万元。业绩靓丽喜人,营业收入和净利润同比增长较快。

  然而,随着营业收入规模的大幅增长,其应收账款及应收票据也持续大增。公司应收账款余额占总资产比重较高。如图表3,同期博汇科技的应收账款及应收票据合计总额分别为:4553.49万元、6390.02万元、8308.48万元,应收账款及应收票据合计总额占当期总资产的比例分别为:18.98%、20.36%、23.49%。

  2016—2018年,博汇科技应收账款余额分别为 4324.88 万元,6946.10 万元和8931.18万元,占当期营业收入的比例分别为 28.88%、35.51%和 31.46%。我们选取博汇科技的竞争对手蓝拓朴作比较,新三板上市的蓝拓朴同样从事电视信号和音视频监测软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务业务,并以此为基础提供完整的电视监测系统集成服务。而同期蓝拓朴的应收账款及应收票据合计总额分别为:985万元、1850万元、1103万元,应收账款及应收票据合计总额占当期营业收入的比例分别为:15.96%、29.45%、23.49%。博汇科技的应收款项占营业收入比重远高于蓝拓朴。

  而且,同期博汇科技公司的存货变化异常,2016—2018年公司存货账面价值分别为 5521.66 万元、9957.39 万元和6421.03 万元,占流动资产总额的比例分别为 23.98%、32.72%和 18.70%,近三年公司存货变化幅度较大。随着应收款项和存货的持续增加,公司的货币现金在减少,2016—2018年公司的货币现金账面价值分别为:5980.70万元、6624.92万元、2014.90万元,其中,2018年公司的货币现金比2017年减少了4610.02万元,同比降低了69.58%。

  与可对比的同行蓝拓朴相比,博汇科技的应收账款余额增长较快,其应收账款占营业收入的比例也远远高于可对比的同行蓝拓朴。应收账款的快速增长往往会对公司未来的经营业绩造成重大影响。目前,电视正经历前所未有的危机,广电行业转型力度在加大,国家新闻出版机构,部分项目停顿,传统电视视音频信号监测产品需求减少。在自新技术业态影响下,广电经历着用户流失和业务下滑的挑战,行业市场传统业务萎缩明显。

  可以预见,在广电传统业务萎缩的背景下,市场竞争加剧,若客户信用发生重大不利变化,客户回款周期延长,都极大可能会造成公司回款速度变慢,回款压力剧增,从而可能导致应收账款坏账计提的资产减值增大,会对公司未来经营业绩造成较大影响,抗风险能力变差。

  招股说明书显示,博汇科技作为高新技术企业,享受高新技术企业15%的企业所得税优惠税率。2016年、2017年和2018年,公司依法享有企业所得税税收优惠的金额分别为164.91万元、364.55万元和442.59万元,占同期利润总额的比例分别为6.98%、10.21%和7.24%。

  同时,公司为软件企业,根据国发(2011)4号文《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电产业发展若干政策的通知》和财税(2011)100号文《财政部、国家税务总局关于软件产品政策的通知》,对一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品,按适用的税率征收后,对其实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。2016年、2017年和2018年,公司依法享有即征即退的金额分别为1149.29万元、1411.05万元和1300.98万元,占同期利润总额的比例分别为48.61%、39.52%和21.28%。2016—2018年两税税收优惠合计金额分别为1314.20万元、1775.6万元、1743.57万元。而同期博汇科技的利润总额分别为2364.16万元、3570.26万元、6112.81万元。可以计算出,2016—2018年博汇科技的税收优惠金额合计总额占当期利润总额的55.9%、49.73%、28.52%,其中,2016年、2017年的税收优惠总额占当期利润总额比例均超过49%,可见相关的税收优惠政策对博汇科技的业绩影响相当大。

  招股书显示,2016—2018年博汇科技的补助分别为1120.97万元、119.33万元、22.22万元。近3年博汇科技营业外收入的补助金额变化较大。

  税收优惠政策短期内可以给公司带来好看的业绩,但是补助等营业外收入和税收优惠政策并不具有可持续性,对业绩的波动有一定影响。此外,根据高新技术企业、软件产品的相关管理办法,高新技术企业、软件产品证书需要年检或延续审核。公司存在因该政策发生变化或者公司自身条件发生变化而不能持续取得相关资质或证书,导致不能继续享受有关的税收优惠,从而对经营产生一定的不利影响。

  如果未来国家和地方税收部门对高新技术企业的税收优惠政策进行调整,或在税收优惠期满后公司未能继续获得高新技术企业认定,或国家与地方对软件企业的税收优惠政策进行调整,则公司将无法继续受益相关的税优惠政策,或享受的税收优惠水平将下降,从而将会对公司的利润水平造成一定的负面影响。

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